被否案例

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　　9月8日，致瑞传媒IPO被否

　　请发行人进一步说明是否存在通过人为压低发行人高管人员和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。 请保荐代表人发表核查意见。

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　　8月15日，江西耐普矿机IPO被否

　　高管薪酬和员工平均薪酬水平和同行业公司比较是否偏低。请保荐代表人发表核查意见。

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　　8月9日，西藏新博美IPO被否

　　发行人是否存在通过人为压低发行人高管和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。请保荐代表人说明核查方法、程序、依据和结论。

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　　7月31日，泰达新材IPO被否

　　泰达新材董监高中年薪最高的为总经理的7.62万元，请公司将高管薪酬和同行业可比公司进行分析比较说明是否存在刻意压低薪酬增加业绩的情形，公司的薪酬水平能否保持高管和员工的稳定。

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　　7月12日，江苏联动轴承IPO被否

　　江苏联动轴承招股说明书披露，发行人董事长2016年度的税前薪酬为23.83万元，低于2015年度的25.27万元。总经理2016年度薪酬为税前19.87万元，低于2015年度的21.07万元。财务总监和董事会秘书的薪酬分别为税前9.87万元和9.35万元。发行人核心技术人员的工资水平也偏低。除实际控制人之外，发行人董监高和核心技术人员均未在发行人持股;截至招股说明书签署日，发行人不存在对董事、监事、高级管理人员、其他核心人员以及普通员工实行的股权激励及其他制度安排。

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　　6月28日，国策环保IPO被否

　　西藏国策环保科技报告期扣除非经常性损益后的净利润分别为1,281.89万元、1,368.37万元、1,786.63万元。发行人报告期高管薪酬总额逐年下降、董事长薪酬大幅下降。2016年管理费用中研发费用大幅下降。截至2016年12月31日，发行人1,153名员工中，仅为70名员工缴纳了住房公积金，未缴纳住房公积金的员工占比为93.93%。

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　　6月14日，三锋实业IPO被否

　　根据浙江三锋实业申请文件，2014、2015年实际控制人黄会飞代发行人支付职工薪酬分别为358.07万元、178.14万元。 请保荐代表人说明对下述事项的核查过程及核查意见：(1)招股说明书披露的发行人董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬水平是否与当地工资水平匹配;(2)除黄会飞外，是否有其他人士或机构代付发行人职工薪酬;(3)发行人上市后，其高管薪酬结构是否会发生大幅变化。

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　　6月13日，绩丰岩土IPO被否

　　请发行人代表进一步说明，报告期内，发行人员工平均薪酬呈现下降趋势的原因，是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。

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　　5月9日，吉华集团IPO被否

　　说明销售费用率、管理费用率均低于同行业可比公司的原因，是否存在......通过人为压低发行人高管和员工薪酬以降低期间费用的情形。

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　　4月18日，震裕科技IPO被否

　　说明2016年董监高及其他核心人员薪酬总额下降的原因。

　　总结分析

　　据不完全统计，今年被否的IPO企业中涉及董监高薪酬问题达十余家，董监高薪酬成为被否的高发领域，证监会重点关注通过职工薪酬调节利润的情形，其中证监会在6月份表示将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况，一经发现，将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。

　　在核查董监高薪酬过程中，重点关注：

　　1、董监高薪酬水平与以前期间、当地区域、同行业上市公司的比较;

　　2、如果薪酬水平低，又没有合理的解释，将会被证监会认定为认为压低工资，虚增利润，从而构成重大的上市障碍。

　　发行人通过压低董监高薪酬、帐外收入发奖金、费用报销提成、老板个人补贴等手段提高利润已行不通。

　　董监高平均薪酬统计

　　小编对WIND中2016年上市公司年报披露的董监高薪酬进行了统计，其中有效样本3116个，数据处理中剔除了董监高中不领取报酬的人数，对于领取报酬的董监高平均薪酬按证监会行业、总资产规模进行了统计，供比较时参考。

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　　按证监会行业分类统计

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　　根据资产规模进行统计

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　　基于我们团队近期服务了一家汽车零部件企业，对汽车制造业统计如下：