证监会果然速度！！11号一早公布了小米CDR招股书，14号就公布了反馈意见，而且竟然被证监会批评招股书具有浮夸性和恭维性哈哈哈哈哈小编已经笑出猪叫了。

不过小米招股书还是有很多亮点的，而且，我们还发现了招股书里前后不一致的地方。具体内容，往下滑呀↓↓

亮点一：更新版的招股书标明了CDR占发行后总股本比例和定价方式

小米14号更新的招股书显示，本次发行的CDR所对应的基础股票占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占本次CDR和港股发行总规模（含老股发行规模）的比例不低于50%。

但招股书中并未披露CDR融资金额。不少于7%到底是融资多少钱？要看小米的市值多少。如果以目前市场预计的700亿美金至800亿美金市值来算，CDR融资额度在49亿美金至56亿美金之间。

对于CDR如何定价，此前业界有三种分析。一种认为，监管层会进行窗口指导，引导企业发行参考23倍市盈率，来发行CDR；另一种认为，CDR本质上是基础证券在异地上市的存托凭证，只需要按照正股价格进行转换即可;还有一种是CDR应该在正股价格基础上，稍微打折后在境内发行。小米CDR招股书披露，CDR发行采用询价方式确定价格，CDR发行按与港股孰低的原则定价。这说明小米CDR发行价格肯定不会高于港股定价。

亮点二：小米强调自己是互联网公司？绝不只是因为情怀

小米的招股书里给自己的定义十分明确，我们是互联网公司！可是小米的营业收入中互联网服务只占了9%左右，占最多还是手机，约70%。

为什么雷军要强调自己是互联网公司？除了自己的情怀，我们认为公司的估值也是定位选择的重要原因。假如小米按照硬件公司定位的话，看下硬件公司的“大拿”，苹果公司的市盈率也只是20倍左右，但互联网公司的“大拿”亚马逊，其市盈率约200倍。同样是行业龙头，不一样的定位，在不同的估值体系下，市盈率相差如此之大，也难怪小米执念于互联网公司的定位。

但小米凭什么底气十足的说自己是互联网公司？

我们来看小米的毛利，2018年一季度的互联网服务营业毛利达到21.2亿元，对比下智能手机只有19.7亿元。而且互联网服务的毛利稳定在65%左右，远甩智能手机的毛利N条街。同时小米的业务模式与互联网公司采用的模式是相似的——通过极具竞争力的产品吸引用户，再通过其他方式获取利润，这一模式曾被乐视发扬光大并成功崩盘（微笑）。除此之外，小米试图构建的是一种如互联网服务般的用户运营机制，高的用户粘性带来持续的用户价值。因此，小米说自己是互联网公司也无可厚非。

亮点三：募集资金到底30%还是40%打造全球化版图？

在招股书第十五节 募集资金运用里，小米将40%的资金用于全球扩张，然而在第三节 本次发行概况中，小米说，30%用于全球扩张，10%作营运资金。好了，小编要去找证监会要鸡腿了！

我们按照披露里第十五节的内容来看：

小米的募集资金第一个方向是用于研发自主产品，聘请工程师、设计师、科学家和其他人才。看看，小米就是不一样！大部分企业都是聘请专业化人才，在小米这，专业化人才都成了和“等等”一个level的了。不过工程师、设计师、科学家和其他人才是科技公司的核心，小米投这么多钱打磨产品，是得以立业的重要原因！

小米的募集资金第二个方向是加强生态链，指的是公司的投资战略。截至3.31，小米投资或孵化的210多家企业中，有90多家是专注于发展智能硬件和生活消费产品的。未来小米将继续强化有核心业务有关的生态链企业的投资，使公司实现战略协同。

小米的第三个募投方向是重点，40%的资金将用于全球扩张。你们要知道，小米手机在印度市场是占据了领导地位的！除此之外，小米已经在印尼和西班牙取得了初步成果，未来将进一步开拓欧洲市场、东南亚市场等等。希望“国货之光”小米和华为携手在全球各地燎原！记得加价卖吼！

亮点四：小米净利竟然是亏损的！！

合并利润表显示，小米扣非后净利润除2015年为亏损22亿多元，在2016年之后则一直保持盈利，其中的差异主要是由非经常性损益中的“可转换可赎回优先股”科目造成，在2015至今的三年一期报表中，该项数额分别高达-87.59亿、-25.23亿、-540.72亿和-100.71亿。

这主要是由于会计处理准则导致的。“可转换可赎回优先股”科目需按公允价值计量且变动计入当期损益，而随着小米业务发展、估值提升，其公允价值也不断上升，从而造成了“优先股公允价值变动损失较大”。可以说这是CDR类公司与一般A股上市公司的一大区别，是其特有的会计处理，并非真正亏损。所以啊，那些说小米“巨亏”的，都是噱头。

亮点五：价低的“红米”手机创造了绝大部分手机营收

小米的中端机是手机营收占比最高的，其次是入门机。从小米的手机型号分类来看，也就是红米系列手机为小米贡献了大部分营收，在苹果手机抢占高端机市场的时候，小米大举进攻中端机和入门机层次，凭借超高的性价比打造出雷军的手机帝国。红米系列销量占了手机总销量的3/4，“薄利多销”却对公司估值有威胁。众所周知，在去年曝出小米IPO消息时，小米最高传出2000亿美元估值。但根据目前多方消息确认，小米公司在H股估值大概在700~900万美元之间。而造成这一估值的最大原因在于，不少投资者仍将小米认定为一家硬件公司，并且是一家受困于低利润率的硬件公司。

亮点六：海外营收占比扩大，约三成比例

2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米海外市场的销售额分别为40.56亿元、91.54亿元、320.81亿元和124.7亿元，占公司总收入的比重分别为6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

这同步呼应了小米将40%募集资金用于海外扩张的选择。截至3.31，小米已经进入74个国家的市场。

亮点七：境内专利列了174页！3607件！发明专利2677件！

小米的境内专利列了整整174页，一共3607件！外观设计921件，实用新型专利9件，发明授权专利2677件，单单过一遍就眼晕！在A股上市公司里，专利过半百就已经比较少见了。要知道，“专利大户”华为的发明专利授权量也只是3293件，再次希望小米和华为手拉手不断突破新高度！专利数量是公司研发实力的重要代表，小米的研发实力不容小觑。

其他亮点

招股书中还披露了很多值得深扒的内容，但我觉得你们不想看了（才不是我不想写了），所以，下面大概提一下，如果想让我继续扒，留言昂。虽然留了也不一定扒。

1、小米金融逐步剥离

2、雷军投票权高达57.9%

3、AB股表决权不一致

4、存在上市对赌协议

5、未拆除VIE框架

不想写了，没了。

突然想起来，我们的分析师“学而不秃”的男票就是小米的。

嗯，我一点儿也不羡慕，一点儿也不羡慕！一点儿也不羡慕！！