国金黄金二次IPO:看其如何避免证监会对生产模式变更的问询

发布日期:2018-07-19 浏览量:208

分享到:

6月29日,证监会对国金黄金股份有限公司(以下简称“国金黄金”或“公司”)的上市材料进行了预披露更新。此前,在2017年11月7日召开的发审会上,国金黄金被发审委问及内部控制制度是否健全、代持、关键股东未认定为实际控制人的原因、募投项目必要性、业务模式等问题。其中关于募投项目必要性和业务模式的问询如下:

报告期内发行人自产和外协生产占比逐渐下降,发行人披露本次募投项目达产后将逐步实现对现有外部产能的替代。请发行人代表结合报告期自产、外协生产和直接采购三种模式的金额、比例、趋势,说明募投项目必要性及对生产模式的影响。请保荐代表人说明上述情形是否属于《首发管理办法》第三十条第一款规定的情形,并明确发表核查意见。

【备注】《首发管理办法》第三十条第一款:发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化,并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。

针对募投项目必要性和业务模式的问题,尚普君(ID:ipobank)对国金黄金最新更新的招股书进行了梳理,通过对比第一次上会的材料,整理出公司关于募投项目必要性和业务模式的内容更新情况。

(一)“自产+外协”生产模式,外协占比较高

贵金属行业主要存在自产和外协两种生产模式,公司属于“自产与外协生产相结合”的生产模式,其中,公司的外协生产模式可进一步分为“包工不包料”和“包工包料”两种类型。

资料来源:国金黄金招股书

一方面,公司目前自有产能规模相对较小,外协生产在公司产能结构中占比较高;另一方面,公司自产模式占比整体呈上升趋势,外协生产模式占比则相对下降。

(二)“黄金谷黄金珠宝产品研发制造项目(一期)”募投项目概况

资料来源:国金黄金招股书

“黄金谷黄金珠宝产品研发制造项目(一期)”主要是解决公司由于现有生产基地深圳黄金股受场地限制而依赖外协生产的情况,项目建成后可实现年产纯金工艺品15吨/年、纯银工艺品60吨/年。公司通过建设现代化生产基地,提高自有产能和技术水平,可进一步加强公司市场竞争力。

(三)募投项目对生产模式的影响

1、第一次申报材料:“外协为主,自产为辅”转变为“完全自产”,生产模式改变

在第一次申报材料中,公司在分析募投项目是否影响其生产模式时,给出的结论是“届时(达产后)公司自有产能将能基本满足产品现有及潜在的市场供应需求,项目实施后将逐渐实现对现有外部产能的替代,产品生产模式将发生一定变化”。

从“届时(达产后)公司自有产能将能基本满足产品现有及潜在的市场供应需求”的表述来看,公司计划通过“黄金谷黄金珠宝产品研发制造项目(一期)”这个项目实现自产对外协的完全替代,结合公司目前属于“产品自产与外协生产相结合的生产模式”,该募投项目实施后将导致公司的生产模式从“自产+外协”向“完全自产”转变,进而引起公司生产模式的变更。

2、二次申报材料:“外协为主,自产为辅”转变为“自产为主,外协为辅”,生产模式不变

在6月26更新的招股书中,公司改变了募投项目实施对生产模式影响的相关说辞,变为“除在旺季仍需外协生产外,自有产能成为主要生产方式,外协生产比重将大幅下降”。从“外协为主,自产为辅”转变为“自产为主,外协为辅”,仍属于“自产与外协生产相结合”的生产模式,因而募投项目并未引起生产模式的变化。

在本次预披露更新的招股书中,为了进一步证明公司在募投项目达产后仍旧会保持“自产+外协”的生产模式,公司对黄金产品和银产品的销量进行了预测。报告期内,公司黄金产品销量的年复合增长率为18.68%,银产品销量的年复合增长率为58.86%,在进行销量预测时,公司假设黄金产品和银产品分别按15%和20%的年复合增长率进行预测。预测结果如下:

资料来源:国金黄金招股书

设计产能(2023年达产)情况如下:

资料来源:国金黄金招股书

对比来看,2023年(达产年)黄金产品基本靠自产能解决,银产品需要部分外协,外协比例约为13.53%。对比各产品自产和外协的加工数据,可以看出募投项目实施后外协占比将显著下降。

资料来源:国金黄金招股书

(四)效果如何,尚待验证

新增销量预测数据和产能数据,并将两者进行对比,是对募投项目实施后公司生产模式未发生变化的一种佐证。公司改变第一次发审会前申报材料的说辞,也是想避免发审委再次针对生产模式变更的问题展开问询。具体效果如何,且看其第二次上会情况。

北京地址:北京市海淀区北四环中路229号海泰大厦1118、1120、1127、1129室

市场调研:010-82885716    投资咨询:010-82885739    IPO上市再融资:010-82885781

上海地址:上海市浦东区新区商城路800号斯米克大厦6层
市场调研:021-61397134    投资咨询:021-64023562    IPO咨询:021-23565223

广东地址:广州市天河区珠江新城华夏路30号富力盈通大厦41层    电话:020-84593416  13527831869

其余地域:河北天津山东江苏重庆浙江陕西湖北

北京尚普信息咨询有限公司 版权所有 京ICP备08011146号 国统涉外证字第0709号

Copyright @ 2008-2017 Shangpu-China.Com All Rights Reserved

了解更多资讯请关注微信