恭喜

奥美医疗 & 中信证券

单位：万元

注：表格中净利为（扣非）归母净利

按照发审委公告，今天本来是要审核2家企业的，分别是奥美医疗用品股份有限公司和厦门纵横集团股份有限公司。但厦门纵横昨晚临阵申请撤回申报材料，取消IPO审核。

纵横集团主营业务是做系统集成和技术服务，这样的企业一直都不是IPO审核的宠儿，主要的问题就是收入确认以及财务数据真实性如何核查的问题。此外，再加上向控股股东贱卖房产，分光3年利润，涉嫌掏空公司；2017年的净利润只有5000多万元，未达到8000万元主板的隐形门槛……纵横集团知道自身问题多多，上会凶多吉少。因此，发审会前夕，纵横集团紧急撤回申报材料，证监会决定取消纵横集团IPO审核。

奥美医疗主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售。不论从行业还是生产经营都还是存在一些问题，不过其最重要的审核优势就是业绩规模。2015-2017年，奥美医疗实现营业收入15.85亿元、15.58亿元和17.11亿元，同期扣非净利润分别为1.91亿元、2.31亿元和2.11亿元。目前的IPO审核又进入到了一个利润规模为王的时代，在这种情况下奥美医疗以两个亿左右的净利润水平接受审核，顺利过会，恭喜中信证券。

奥美医疗

公司长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供 OEM 服务。公司的其他业务收入主要包括边角料、废品销售收入、材料销售收入、租赁业务收入等。

【关注重点1：外销收入占比较高，国际市场存风险】

公司主要为国际知名医疗器械品牌厂商提供 OEM 贴牌服务，目前并无自主品牌销售，其境外客户均为国际知名医用敷料终端品牌商，产品主要销往美国、加拿大、德国、日本等国际市场。2015年、2016年及 2017年，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 87.53%、92.71%和 96.67%。不过，如此依赖外销，对奥美医疗来说并不是一件好事。

当前中美贸易战正处于白热化阶段，美国更是明确指出要打击中国高性能医疗器械崛起的可能。除了压制出口，这背后更是知识产权与高科技领域之战。而奥美医疗作为专注于医用敷料高新技术企业，受到国家产业政策鼓励和大力支持，且公司共拥有26项专利。在这样的背景下，像奥美医疗这种企业会首先受到冲击。

另外，国际医用敷料市场成熟，发达国家生产外包比例持续提高，截至2015年，欧洲医用敷料产能外包达90%左右，美国产能外包约为60%，面对逐渐饱和的国际市场，奥美医疗需要创新来扩展业务结构。

若奥美医疗转内销，国内竞争同样激烈。如振德医疗和稳健医疗都是国内排名在前的医药敷料企业，并且振德医疗已在A股上市，已经占据先发优势。早期，振德和稳健同样是以出口和国际贸易OEM为主的销售，目前也以内销为主。

【关注重点2：募资6亿元投入两亏损公司】

奥美医疗拟募资5.98亿元投入新疆奥美医用纺织品有限公司和子公司奥美（荆门）医疗用品有限公司。

资料显示，新疆奥美成立于2016年5月19日，总资产为5.52亿元，净资产为3835.91万元，2017年度净利润为-1076.04万元，处于亏损状态。而对于亏损的原因，奥美医疗招股书说明解释称，是生产厂房正在建设中，尚未有销售收入。

而另一家子公司荆门奥美，成立于2017年3月7日，也为本次募投项目“医用卫生非织造制品生产建设项目”的实施主体，据悉，2017年度净利润为-260.83万元。

两家募投项目实施主体均陷入亏损。

【关注重点3：曾多次受到行政处罚】

奥美医疗曾经因环保问题和海关检查不合规等被监管部门处罚。

2015年11月23日，因子公司深圳奥美迪部分出口货物品名、数量与申报不符，28万元左右的货品受到海关3.5万元的处罚。

另外，2017年9月30日，宜昌市环保局针对奥美医疗水污染物超标排放的违法行为，根据相关规定，处以其缴纳排污费数额三倍的罚款，合计152.82万元。

对于上述问题，奥美医疗在招股书中表示，海关和环保部门的处罚均不构成重大行政处罚，就污染物排放超标事件，公司进行了积极整改，目前已实现排放达标。

作者简介：尚普咨询，创办于2008年，是最早提供IPO与再融资募投项目可行性研究报告的专业顾问机构之一。服务内容还包括IPO行业市场研究、企业发展战略规划咨询、上市培训及一体化全案咨询等专业服务。

2017年，尚普咨询荣膺“IPO咨询行业先锋机构”，是资本市场公认的中国较大的IPO募投可研咨询机构。