一过一!A股军工企业队伍再增一员猛将!新发审委过会率持续100%

发布日期:2019-03-22 浏览量:1447

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恭喜

元六鸿远 & 国泰君安

单位:万元

注:表格中净利为(扣非)归母净利

3月22日,第十八届发审委“临时加班”,仍是仅对一家公司——北京元六鸿远电子科技股份有限公司提供“7对1”VIP审核服务,过会率继续100%。

元六鸿远属于典型的军工企业,具备三级军工保密资质。元六鸿远是向军工客户提供电容器产品,而电容器在军工企业的诸多产品中都是必须的零部件,技术含量相对很高,市场容量很大,尤其是在目前的“军民融合”国家的大产业背景下,行业具备很好的发展前景。元六鸿远报告期内收入和净利润都保持了稳定的高速增长的业绩很好地体现了其行业地位和竞争优势。虽然无法得知2018年的相关经营情况,不过预计应该还是会保持前期的趋势。近两年军工企业IPO上市的数量还是非常多的,并且基本上不出意外都通过了审核,元六鸿远也顺利的通过了IPO审核。

元六鸿远

元六鸿远从事以多层瓷介电容器(MLCC)为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售。是国家级高新技术企业,中国电子元件行业百强企业。

【关注重点1:财报只更新至2017年】

通过查阅证监会网站,元六鸿远于2017年5月26日首次报送申报稿,2017年12月证监会公布《反馈意见》,2018年1月5日,该公司上报了更新后的申报稿。从更新申报稿到2019年3月22日上会,元六鸿远经历了14个月漫长等待。

截至3月22日,公开的申报稿,财务报表只更新到2017年上半年。

【关注重点2:为军工类企业】

据招股书披露,公司从事以多层瓷介电容器(MLCC)为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售,公司产品广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息、轨道交通、新能源等行业,满足军工及民用高端工程对产品的技术要求和应用需求。公司主营业务包括自产业务和代理业务两大类,实行“军民融合”的发展战略

公司自产业务的主要客户为国内的军工企业集团,包括航天科技集团、航天 科工集团、电子科技集团、航空工业集团以及兵器工业集团等,客户基础稳定。 2014 年度、2015 年度及 2016 年度,自产业务前五名客户分别实现收入 16,315.24 万元、20,012.25 万元及 23,199.08 万元,分别占相应年度自产业务收入比例为 71.67%、73.26%及 72.31%。

公司代理业务以销售电子元器件产品为主,产品主要应用于工业控制、通讯系统、智能电网、汽车电子、消费类电子等领域,并代理多个国际知名厂商的多条产品线,主要产品为多种系列的电子元器,主要面向工业类及消费类民用市场。

2016年公司代理业务前五名客户为京东方、北京天诚同创电气、宁波锦浪新能源、北京大豪科技、艾思玛太阳能,共占代理业务收入比例为21.98%;2016年公司代理业务前五名供应商为爱普科斯(上海)、上海贵弥功贸易、村田电子贸易(天津)、东电化(上海)、上海良信电器,共占总采购金额比例为71.54%。

【关注重点3:业绩指标非常优秀】

据招股书显示,2014年-2016年以及2017年1月-6月公司的营业收入分别为44563.17万元、53480.23万元、65206.27万元、37423.58万元,同期的净利润分别为10844.36万元、7576.47万元、14940.75万元、9140.5万元,扣非归母近利润分别为10049.64万元、10498.87万元、14492.59万元、8335.73万元。业绩指标非常优秀。

【关注重点4:毛利率偏高】

据招股书披露,公司的主营业务分为自产业务与代理业务,但自产业务与代理业务的毛利率相差悬殊,其中报告期内自产业务毛利率分别为80.17%、80.08%、82.53%、81.71%;反观代理业务,毛利率分别为16.00%、13.65%、16.45%、16.56%,几乎只有自产业务毛利率的1/5。而正是由于代理业务的“拖后腿”,公司报告期内的综合毛利率分别只有48.99%、48.42%、49.12%、46.17%,几乎减半。

此外,公司整体的毛利率比同业可比上市公司更“优秀”。元六鸿远选取了火炬电子、北方华创、宏达电子作为对比基准,以产品与其最相似的火炬电子为例,元六鸿远在片式多层陶瓷电容器产品上,可比期间内比火炬电子高4-7个百分点,而有引线多层瓷介电容器,元六鸿远的毛利率明显高于火炬电子,差距达到55-60个百分点。

事实上,毛利率异常对IPO企业来说一直是个难题,如果明显偏低,则给持续经营能力蒙上阴影;若是明显偏高,又没有正常的商业理由,则容易让人对数据的真实性产生质疑。

元六鸿远在招股书中这样解释自己的毛利率水平,由于公司自产产品主要应用于军工领域,军工市场准入门槛高,且产品技术含量高,生产工艺控制要求远高于同类民用产品,从而具有竞争优势。

作者简介:尚普咨询,创办于2008年,是最早提供IPO与再融资募投项目可行性研究报告的专业顾问机构之一。服务内容还包括IPO行业市场研究、企业发展战略规划咨询、上市培训及一体化全案咨询等专业服务。

2017年,尚普咨询荣膺“IPO咨询行业先锋机构”,是资本市场公认的中国最大的IPO募投可研咨询机构之一。

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